企业债券审计心得

       一、对会计、财务、内控等涉及注册会计师工作方面各种问题的思考。
       1.历史沿革。
       全国各大小城市几乎都设立了城投公司，早期的城投公司主要由财政部门、建委共同组建，公司资本金由财政拨款或以实物资产出资，且身兼事业单位和企业双重身份。在历经多次变更后，现在城投公司的股东多为国资委或国资委下属的国资公司。在实际审计过程中，打印出来的工商登记信息显示股东尚未变更、章程尚未变更、董事和监事不符合法律规定、甚至出资不实等等情况。这些都是要求发行人逐一落实，或通过律师、券商去协调要求发行人逐一予以完善。
       2.偿债风险。
       偿债能力是发行人、中介机构、投资者最关心的问题，而城投债的发行人属于事业单位或者国有独资公司性质，很多是不具备盈利能力的，他们是通过政府补贴的方式实现盈利。由此，城投债的偿付能力多与本级政府的财政状况密切相关。
       从现状来看，城投公司所依赖整个现金流和它的资产价值完全依赖于土地资产的变化，土地价格的变化对地方政府来讲是影响地方政府本地收入很重要的方面。如果土地收益下降，地方政府的信用扩张能力就会受到限制，因此，地方政府信用扩张能力的降低必然会影响到对城投信用支持的力度。在实际审计过程中，更多的是评级公司、券商考虑发行人所处的本级政府对债务支持的能力，但我们为降低审计风险，在审计过程中应关注发行人本级政府的财政收入状况、负债状况，及发行人未来期间的偿债资金来源。
       3.城投公司的收入来源及经营活动现金流量。
       多数城投公司的职能为代替政府行使投资、融资的功能，并没有实际的收入来源，而发行城投债对发行主体的收入、利润均有要求：
     （1）累计债券余额不超过企业净资产的40%；
     （2）最近三年年均可分配利润（归属于母公司净利润）足以支付企业债券一年的利息；
     （3）申请发行企业债券的城投公司，其偿债资金来源70％以上(含70％)必须来自公司自身收益，且公司资产构成等必须符合国发[2010]19号文件的要求。
       因此，在审计过程中，同时监管审核趋严，越来越多的审核机构、投资者关注发行人的经营活动现金流量，这要求城投公司拥有经营性收入，在资产整合过程中协调政府将具有盈利能力的的资产注入城投公司。
       4.城投公司的资产整合及资产构成。为了达到发债要求，都会向城投公司注入各种资产，注入资产的方式主要有以下几种：
      （1）土地资产注入；（2）城市路网及设施资产注入；（3）股权注入；（4）固定资产注入；（5）在建工程注入。在这几种资产注入方式中运用较多的是“土地资产注入”和“股权注入”，土地是地方政府最“值钱”的资产，但土地注资必须注意评估价值合理的问题，评估方法、评估依据必须有充分的依据，谨防高估土地价值。为了能赶上发债的好时点，发行人有时候在这些注入资产还没来得及办理变更手续甚至借故拖延蒙混过关，但在发行资料中将其视为公司所有，比如岳阳城投债由于产权过户手续不到位，被举报。
       二、审计过程中的沟通与协调。
       1.发债时候项目组与券商的沟通。
      （1）定方案。发债审计在前期对方案的制定投入时间比较多。再方案的制定时应结合发改委的文件。发债的层次分为公司债、企业债、城投债3个方面。
      （2）项目经理初次进点，认为难度较大甚至不成功。会计师因为风险的把握不一样导致很多事务所不承接发债。但券商认为发债涉及国家发改委、省、市层层审批，风险较低，会先抢占市场，但会计师在对业务的风险把控第一件事情是城投债资产、业务的真实性，不然经不起检查。
       2.与企业的沟通。
     （1）大部分企业不符合债券发行条件，券商自己会对企业财务指标有所控制比如资产负债率、净利润，和券商设计好方案后，会计师考虑可行性，与企业沟通方案、出文，发行条件，发行成本比如税收、政治因素，要与企业进行沟通。但是有些文件无法提供的方案是不能操作的。譬如说税收优惠，一般私营企业要求税收挂账，会造成一个后果就是调账问题，有些企业不同意调账，不调可以，但是我们要求一旦发行成功必须调账，不然导致账表不符，就是发行人承担责任。对国有企业，有些地方税务不同意免税，常见的会采取以下方案：第一税金挂账；第二政府出文避税；退而求次的是通过会议纪要来模糊认定。
     （2）进点之前签订协议。有时候已经做了几百万的业务但是没有发行，无法收费。承担项目负责人谈收费比例是30%、50%、20%。50%一般是出具审计报告时收费，有时候50%可以分解，分为40%和10%或30%和20%。债券即使不成功，也应收到前期的30%；若发行不成功，也应要求企业报销差旅费。收费前提是要给一个结果给企业（在此要揣摩企业负责人的心理），比如报告初稿或方案。
     （3）在设计方案、财务指标的安排要多动动脑筋，降低审计风险。
       3.项目组内部的沟通。
       与项目组沟通。项目组人员在初期表示对方案的制定及变化难以理解，方案频繁变化，导致项目组成员底稿都修改不过来，直接影响项目组人员的积极性，因此在审计过程中，可以先定表，等方案制定了再编制底稿。或项目组成员分次分批进点，先派关键审计人员进点，进点之后再派驻其他人员进点编制审计底稿。业务类型不同，方式方法不一样。
       三、关注政策变化。
       相关政策的变化带来最大的影响就是对资产整合方案的变更。例如2012年底“发改办财金[2012]3451号”文中的第八条加强对城投公司注入资产及重组的管理做如下规定：
     （1）注入资产必须为经营性资产。政府办公场所、公园、学校等纯公益性资产不得注入城投公司。
     （2）注入资产必须经具有证券从业资格的资产评估机构评估，由有关主管部门办理相关权属转移登记及变更工商登记。
     （3）作为企业注册资本注入的土地资产除经评估外，必须取得土地使用权证，属于划拨、变更土地使用权人的，应证明原土地使用证已经注销。
       以上政策的变化，要求在制定资产整合方案有所变化，在考虑净资产的时候也需要剔除公益性资产。
       2014年10月2日，国务院出台《关于加强地方政府性债务管理的意见》（以下简称“《意见》”），即国发43号文。该《意见》引起社会各界广泛关注，这不仅关乎地方政府举债偿债问题，还将影响到上万家地方政府融资平台的发展和命运问题。同时，对我们承接债券业务也产生一定的影响。